路演概况我们于10月29-30日参加了中国南车的反向路演,并参观了公司位于青岛/株洲的生产基地。我们看到其主要动车组/机车工厂满负荷生产,且公司对2014/15年前景感到乐观。
四季度信心加强对工厂的参观加强了我们对四季度业绩将较为强劲的信心(高华预测四季度收入为人民币358亿元,占2013年预测的39%):动车方面,南车计划在2013年交付近赢得的108列动车订单(三季度交付20列)中的大部分,青岛工厂目前每月生产20列以上动车;机车方面,株洲工厂每天生产3列机车;我们看到公司正在提前为铁路总公司的第二批机车订单做准备。
公司对2014/15年的看法似乎乐观中国南车管理层认为中国铁路装备行业艰难的时期已经过去:他们预计受到12,000公里新动车线路开通的推动,2013-15年中国铁路总公司动车组订单将达1,200列,且每年机车订单将达1,350列以上。南车预计未来公司在这两项订单中的市场份额将高于历史水平。他们还对海外业务感到乐观,并预计动车组订单将成为下一个突破所在(可能是面向东盟国家的订单)。a[ ]ga
重申对铁路装备股的乐观看法;股中国北车[0.00% 资金 研报](位于强力买入名单)我们重申对中国铁路装备行业的乐观看法,因为我们认为从近两轮公布的订单来看(8月和10月),中国铁路总公司已恢复了正常的招标进程;中国北车仍是我们的股(位于强力买入名单),我们认为透过中国南车的进展我们可以推测中国北车的情况也较积极,尤其是中国南车表示其对未来需求前景的预测是基于“中国铁路总公司的线路竣工计划”。我们对中国南车A/H股的评级为中性。
